2023 年投资首重公债、信用债！TAROBO 建议减码美元、股票

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迎接 2023 年到来，大拇哥投顾董事长梁佑任表示，利率和美元来到高档后，市场机会将调整，目前固定收益商品利率提高，相对投资价值浮现，适合停泊资金、等待风险资产的投资机会，投资宜减码美元、股票，加码公债和投资级信用债。

由于 2022 年全球高通膨造成各地区央行升息，新冠疫情爆发届满 3 年，各地区陆续解封，全球经济逐步恢复，新经济秩序重建，梁佑任表示，疫后 3 年，全球经济不再是低利率、低通膨和高流动性的 2 低 1 高情况，而是高通膨、高利率和低流动性 2 高 1 低的情况，全球恐难以回到低通膨年代。

大拇哥投顾总体经济分析师胡宾霓表示，原物料价格从俄乌战争后飙涨、OPEC 却减产维持油价高点，全球贸易流动改变，拥有能源的地区攫取加工出口国的外汇存底，同时部分地区贸易条件恶化及经常帐赤字转趋恶化，造成不少地区货币贬值。

胡宾霓指出，未来能源结构决定发电成本，更将决定能源密集产业及先进地区制造业的竞争力，但资源有限的地区将面对产业外移造成经济的空洞化和就业减少的压力，同时全球化不再是主流，逆全球化如何降低风险和达到分散保障，成为官方和产业界的最高信念。

胡宾霓分享，未来更高且持续更久的资金成本将改变资本市场运作，今年以来，高收债和投资级债券利率已经上行 358 和 245 个基本点（1 个基本点是 0.01%），一来是央行升息，二来是主要央行开始缩减资产负债表使过去廉价资金时代告一段落，企业今年以来融资成本急遽上升。

胡宾霓分析，新冠期间供应链中断，企业要备货累积库存，消费者提前消费，但疫后回归正常后，企业开始面对需求降低、仓储成本和投入成本上扬，高通膨也让消费者实际消费力道开始减少，进而让企业营收成长减缓，获利势必大幅压缩，因此认为 2023 年应该减码股票。

至于 2022 年一路独强的美元，胡宾霓指出，利率美元接近相对高档之际，市场机会也在调整，随着美国联准会（Fed）放缓升息，美国利差优势及避险货币优势可能正在减少中，建议明年应该减码美元。

固定收益方面，胡宾霓建议，2023 年资产配置，固定收益商品利率提高，目前收益率来到相对高点，相对股市的吸引力开始增加，公司债企业杠杆率和利息保障倍数等指标皆位在健康的水准，但还是需留意目前偏高的利率，或将对经济带来强大的下行压力，因此建议选择投资等级债券。

新兴市场方面，胡宾霓认为，当前债券殖利率已来到波段高位，通膨预计将在年底见顶，明年新兴地区央行或有降息空间，预计新兴债市将成为极具吸引力的投资，但要关注汇率风险，应以内需为主、具实质利率优势的货币，还有财政体质与外汇储备保持稳健的货币有机会先行走稳。

（首图来源：大拇哥投顾）

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