“郁金香狂热”重演，美银：美国重启升息将使 AI 泡沫化
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AI 是今年投资热潮，但正好处于升息周期，泡沫化的疑虑愈来愈高。美国银行报告警告，AI 目前处于婴儿泡沫中，以历史标准衡量已经产生一个小泡沫，但仍有破裂的风险，促发泡沫破裂的因素将是美联储暂停加息后又重启升息，恐引发 2000 年网络泡沫重演。
OpenAI 的 ChatGPT 点燃市场对 AI 的热情，Meta 与 Nvidia 股价今年上涨一倍多。亿万富翁投资者正在对 AI 下大赌注，包括 Bill Ackman 投资 Alphabet 10 亿美元。高盛预期，标准普尔 500 指数公司的利润十年内将因 AI 成长 30% 以上，那斯达克综合指数继去年暴跌 33% 之后，今年上涨 21%，也是因大型科技公司掀起AI 潮。
SocGen 分析师 Manish Kabra 上周计算得出，标普 500 今年上涨 8%，如果不计AI 相关收益，标准普尔 500 指数今年下跌 2%。市场分析认为，AI 热潮可能如咆哮的 2020 年代，投资人只要专注技术发展，甚至不用管美联储下一步要做什么。
市场泡沫总是升息时破灭
虽然现在普遍预期美国将在 6 月中会议上暂停升息，但美国银行没这么乐观，有可能暂停之后又重启升息，届时对股市将是一场灾难，尤其是 AI 相关市场。美国银行全球研究部首席投资策略师 Michael Hartnett 报告指出，历史上无论是网络泡沫还是房地产泡沫，总是以宽松的货币开始，以升息结束。
美国银行的投资策略团队回忆起 1999 年市场对网络股的狂热，那次狂热将那斯达克综合指数推高至 5,000 点的新高，尤其网络投机性飙升以及美国经济的蓬勃发展，迫使当时葛林斯潘领导下的美联储重启货币紧缩政策，九个月后，网络泡沫破灭。
那斯达克指数从 2000 年 3 月的峰值到 2002 年 10 月上旬下跌 78%。该指数又花了将近 15 年的时间才重回 5,000 点大关。目前看来，市场似乎并没有过多关注泡沫话题，但炒作依然强劲。Fundstrat 最近也表示投资者对 AI 持乐观态度是正确的，但大型科技股目前看起来超买。
根据CME Group 的 FedWatch 工具，投资者认为美联储不会再重启升息，可能还会在年底降息。但美国银行认为，市场可能过于乐观认为未来不会升息。他们认为，新的 AI 狂热以及 2023 年 5% 的通货膨胀率、3% 的失业率和 7% 的预算赤字，未来 12 个月市场最大的痛苦将是 6% 的联邦基金利率，不是 3%，大多数指望美联储在未来几个月内降息的投资者，有助于推动股市走高，但可能会因另一次升息而措手不及。
以色列心理学家 Amos Tversky 曾经打趣说，“我的同事们研究 AI，我研究天生的愚蠢。”这位认知科学的先驱于 1996 年去世，他没能活到 2023 年。经济学家 Jeffrey Funk 认为，AI 市场正在经历“郁金香狂热”时刻，虽然 GPT 产生的类人对话有不可否认的魔力，无疑将使许多兜售虚假讯息的人发财，但是泡沫破裂将揭穿这种大型语言模型 (LLM) 驱动的系统远不是典范转移，实际上只是一场烟雾。
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(首图来源：pixabay)
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