美股扣掉 AI 类股涨势实为走跌！凯基朱晏民：留意厂商实际贡献
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凯基证券今日举办“凯基鑫观点 2023 下半年投资展望”，凯基投顾董事长朱晏民表示，基本面逆风并没有消失，美股这一波扣掉 AI 类股的涨势，其实整体是呈现下跌，但是这周开始 AI 涨势有扩及到其他产业，接下来就是要检验 AI 对个别厂商的贡献程度，建议投资人下半年在股市上涨的过程中应逐渐转为防御型策略。
朱晏民表示，今年上半年全球股市的强劲上涨，市场对衰退疑虑消退为最大主因，短期仍有支撑股市的一些有利因素，包括美国银行业流动性危机暂解、生成式 AI 带动相关科技股的价值重估、企业获利好转等。
朱晏民指出，须留意总经面的风险并未消失，衰退可能只是被推迟而非完全避免，经济的韧性意味着美国联准会将不得不将利率维持较高水平，紧缩货币政策累积的后果最终会恶化劳动力市场，并对消费和投资产生影响，尤其是偏高的估值、紧缩的货币环境和潜在的衰退风险仍将限制股市上档空间，并对中长期的股票投资不利。
留意 AI 类股实际贡献状况
台股下半年投资策略方面，朱晏民认为，中国台湾为半导体、服务器生产重镇，明显受益 AI 长期成长趋势，AI 狂潮成功驱动台股脱离过去 3~4 个月的箱型整理区间，搭配库存去化与新品备货将支撑制造业下半年迎来库存回补，以及基期效应将推升获利成长，届时可望带动季节性行情。
朱晏民分析，基本面逆风并没有消失，主要上涨都是来自 AI 的股票，其实美股扣掉 AI 类股的涨势是呈现下跌，但是这周开始 AI 有扩及到其他产业，至于为什么会带动台股涨势，主要是因为 AI 就是遍地开花，其中最重要的就是算力，而中国台湾就是服务器生产重镇。
朱晏民说明，台厂今年第一季的获利衰退 48%、第二季预估衰退 38%、第三季收敛到衰退 15%，但是第四季因为去年同期基期较低，因此可望转为正向成长 25%，短线就是“让子弹飞”，不需要预测立场，因为目前台股本益比已达约 18.3 倍，相较过去平均 15 倍来说，并不便宜。
台股投资关注四大族群
投资方向，朱晏民认为，中国台湾在疫情期间因厂商获利大增但消费受抑制，累积逾 4.6 兆元的超额储蓄，而中国台湾防疫管制放宽与边境重启均晚于欧美市场，所以推动马来西亚消费复甦的利多因素，包括可支配所得攀升与就业市场改善等可望延续至下半年，持续带动餐饮、汽车等内需股业绩成长。
朱晏民强调，明年初XX大选前，政策面偏多的族群，包含绿能、军工/航太、生技等仍将是市场关注的焦点，而科技股方面，因 AI 长期结构性趋势相当明确，带动相关类股价值重估，待经济出现实质衰退或 AI 指标股明显转弱前，拉回仍应适度加码 AI 供应链股票。
内地经济观察消费支出
针对大中华区投资市场展望，凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，内地经济已经摆脱去年的增长困境，修复性复甦已经全面展开，首季经济成长率更让全年经济表现可望“复常”，有机会优于两会订立的 5% 成长目标，但多项经济数据出现矛盾，预期最终内地今年经济成长达 5.5% 以上，最大变数为消费支出的回升速度。
温杰指出，香港股市上半年走弱，主要是受到是美国升息及内地市场经济成长动力不足的影响，但考量内地全面复常的正面作用，凯基亚洲将港股本益比预期调升至 5 年平均值的 10.6 倍，建议投资类股首选为内地国企改革概念股、金融传产等旧经济股、受惠升息末端的新经济股，以及防御衰退的黄金 ETF。
资产配置建议债券、防御、高息股
谈到下半年资产配置策略如何进行调整，凯基证券财富管理副总经理阮建铭指出，目前经济走到“升息欲届顶、资产再平衡”的阶段，建议资产配置以债券及防御、高息股为主，搭配多元另类资产、渐增成长股。
阮建铭分享，现阶段债券相较一年前更具投资吸引力，风险趋避下具备可能获取资本利得潜力，包含投资等级债券、美国国库债券、公债等商品，投资人可将债券配息再投资到大型股、防御型股或全球型股票基金及 ETF，达到定期投入累积财富的复利效果。
（首图来源：AI资源网）
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