为投资 OpenAI，孙正义最后一次赌上一切？
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孙正义的形象与行事作风其实让人感觉矛盾。
他个子不高，外表温和，看起来是平常的日本老人（虽然他是韩裔），说英文时语速很慢，还有浓厚的日语口音，如英文初学者，完全不像就读加州大学柏克莱分校经济和计算机课程，就算讲述最宏大的愿景，孙正义也是慢条斯理，很少有情感波动，甚至可说他不太享受聚光灯和舞台。
去年中宣布淡出软银后，孙正义真的神隐几个月，就如一般退休老人。
反正他和“领袖气质”这类形容词完全不搭，然而常在日本首富榜上（甚至当过一天全球首富）孙正义可动用资金一度大到能左右全球科技和创投市场，但赌徒般激进投资风格，被人形容为凭一己之力造就全球一级市场通货膨胀。当然这是愿景基金失败前的事，现在可把9月Arm成功上市看成转捩点，代表孙正义终于可走出失败阴影，再度执行他疯狂的冒险主义All In战略。
这也许是他最后一次赌博。
失败的All In哲学
孙正义让人津津乐道的故事，有花5分钟决定投资阿里巴巴、雅虎只有15人时就投资1亿美元，以及花45分钟说服沙国王子投资由他发起的愿景基金450亿美元──平均每分钟值10亿美元。这些故事传奇到有点恐怖，因这背后都是接近天文数字的现金流，孙正义却很快就做了决定。
All In，这已用烂的词，最早就是形容孙正义的。
与温和外表不同，孙正义是直觉型投资者，更看重短时间接触感，孙正义春风得意时，这直觉外界神话成像某种金手指，充满东方式禅意和不可言说的奥妙，又因戏剧性充满西方人喜欢的潇洒与豪情，也符合孙正义的身分：日本社会格格不入的韩裔三代移民，更是在加州接受高等教育，并挖到第一桶金的亚洲人。
基于All In哲学，孙正义事业2016年达高峰，斥资320亿美元完全私有化Arm，行动从敲定到完成只花两星期，为了能顺利100%控股，孙正义甚至提出让人无法拒绝的offer：收购价格比当时Arm市值溢价高达43%。这么做只是因孙正义和Arm CEO进行非常简短谈话（甚至是在派对进行），他认为Arm简明指令集架构在行动端晶片近乎完全垄断的统治力，未来会有极大增长潜力。
之后孙正义成立总值规模近千亿美元的愿景基金，投资方除了有沙国等不缺钱的土豪，还有苹果等科技公司。愿景继续执行孙正义的All In哲学，试图用直觉复制阿里巴巴和雅虎的成功，然而所有发展最终走向孙正义不愿意看到的方向。
Arm营收始终没有起色，每年净利润只有收购价格60分之一。期待成为下个阿里巴巴的WeWork宛如流星坠落，孙正义用28分决定的投资让120亿美元丢进水里。愿景基金和软银集团财务状况快速恶化，2022年六个月就损失6兆日圆。愿景基金亏损规模高达数百亿美元，以至于最近几年软银几乎是靠卖阿里巴巴股票填补窟窿──他最广为人知也最出色的投资带来3千倍回报。
All In策略出现系统性失败。
事实证明，孙正义直觉不总是准确，如收购Arm时，孙正义宣称Arm营收五年内增长五倍，但预测完全错误，Arm营收增长只65%，甚至还不如大盘增长率。
孙正义信心来自Arm垄断地位，但地位和实际收入却不相称，收入来自授权费，但Arm早期追求地位时收费低到让人难以置信，平均每晶片Arm只能拿到9美分，高通对iPhone等设备收取的专利费一度高达20美元。另一个广为人知的失败案例是社群应用IRL，愿景基金第二期领投总额1.7亿美元，但2千万月活跃使用者有95%都是机器人。
这例子还有很多，孙正义投资数百家公司大部分都未达预期，然而与一般二八定律不同，孙正义All In投资风格在庞大资金加持下，等于下注整个大盘市场并施以巨大杠杆，但地缘政Z、通货膨胀、需求萎靡等许多利空因素，All In策略最终完全失效。
从上帝之子到德川家康
All In策略帮孙正义添加传奇色彩，但失败转攻击孙正义冒险鲁莽风格，日本甚至催生出攻击孙正义的亚文化──韩裔日本人传统上就受日本主流社会各种歧视，孙正义个人风格又和日本文化形成对立。
为什么孙正义不顾一切，宛如赌徒痴迷于All In策略？
孙正义当然是有极高天赋的商人，据说他16岁看过麦当劳日本总裁藤田田的畅销书后决定了未来，还是穷小子的孙正义锲而不舍地打了几十通电话给藤田田的助理，最终藤田田给孙正义两个改变他一生命运的建议：去美国开拓眼界，研究计算机科学。孙正义照做了。
可看出孙正义的性格除了绝对执行力，还有不假思索行动显示无所不用其极、就事论事的机会主义。初到美国的孙正义每天都在苦思新点子，他觉得是最快赚钱的方法，想了200多个点子后，孙正义把其中一个拿去申请专利并以100万美元卖给夏普，赚到人生第一桶美金。尽管这广为流传的故事肯定经过美化，但还是可以看出，孙正义的结果导向性格始终很明显，就是赚钱，至于过程或自己喜不喜欢，孙正义都没有那么在意。
这导致孙正义事业版图也就是软银集团的业务变成大杂烩，几乎没人能说清楚软银主业务是什么。孙正义为了拿下iPhone日本独家贩售权而收购电信公司，也投资从共用经济到晶片公司各种技术，软银英文名SoftBank，也就是软件银行，最初代表孙正义从事软件业务，1990年代时是不错的生意，但孙正义为了拓展道路，也顺带出版电脑杂志。
一切以赚钱为先。
这种机会主义是All In策略出现的原因，显而易见回报率最高。雅虎和阿里巴巴赌局尝到甜头后，孙正义欲罢不能贯彻哲学，就像真正的赌徒，甚至还经历从富可敌国到一贫如洗再到卷土重来。2000年网络泡沫破裂，软银集团市值从2千亿跌了99%，但就算这种状况孙正义也没有放弃。
成功度过网络泡沫的经验让孙正义没有在愿景基金开始有问题时就调整策略，巨亏100亿美元后的财报电话会议，孙正义把自己比喻成不被人理解的上帝之子耶稣，坚信困境很快会过去，换言之，All In必须坚持。
然而困境还没过去。
尽管孙正义有着极佳的战略眼光，坚定的信念及关键时刻敢豁出去的勇气，但还是有许多事他无法控制，如新冠疫情、地缘政Z及全球通膨。愿景基金亏损规模没有任何缩小趋势下，孙正义终于不得不面对失败。
去年夏天，孙正义在财报电话会议向全球分析师展示德川家康画像，这张画描绘1573年德川家康在三方原之战大败，武田信玄凌厉攻势让德川家康吓到小便失禁打算切腹自尽，据说这幅画是由德川家康亲自下令绘制，为了时刻提醒自己不要忘记惨痛教训。
孙正义感同身受，他一面向所有人道歉和反思自己的冒进，一面用这幅画鼓励自己和所有人──德川家康在三方原之战失败25年后成功统治日本，但三个月后孙正义在下次财报电话会议戏剧性宣布退休。他表示软银将转向“防御模式”，会减少介入经营。换言之赌徒决定金盆洗手，许多人觉得就从那刻起，孙正义跌落神坛。
可命运再次开了所有人玩笑，孙正义宣布启动防御模式当月，ChatGPT横空出世。
最后的赌注
2010年软银曾简报未来30年愿景，这略简陋的PPT，孙正义描绘心中人类社会300年发展脉络是怎样，核心之一是资讯革命会增加幸福度，实现方法是透过极速增长的CPU性能──电脑最终超越人脑，计算机是数据与演算法的产物，就是人工智慧。
这思路塑造了愿景基金：投资真的有颠覆性的技术改变世界。可把愿景基金看成孙正义的牌桌，但久赌必输，All In一面是All WIN，另一面就是All LOSE，最后孙正义不得不收手。然而已决定抽身的孙正义和ChatGPT出现，仿佛是一幕精彩戏剧恰到好处的高潮：孙正义经一番挣扎后放弃愿景基金，另一方面是人工智慧经过努力看见曙光，互相辉映成鲜明对照。
于是赌徒再度出山。宣称不再于财报会议发言大半年后，孙正义信心满满表示，防御阶段过去了，现在是全面进攻时代，以ChatGPT为代表的大模型赛道是毋庸置疑的方向。大家熟悉的孙正义笑容满面表示几乎每天都在用ChatGPT，且和Sam Altman密切联系。
AI看起来确实是不错的投资时机，或也可称为赌博目标。
Arm上市后股价大涨25%，650亿美元市值帮助孙正义筹集近50亿美元资金，软银的Arm股权抵押后贷款加上流动性资金，让孙正义约有600亿美元投资额度，足够让他能参与任何AI军备竞赛。巧的是，All In甚至是非常符合AI领域的投资策略，训练大模型就是需要快速决策并投入巨额预算的领域，甚至拥有Arm也变成优势，大模型训练逐步完成，推理势必要用到边缘设备算力，Arm在这领域正好有垄断地位。
小道消息几乎是9月15日ARM上市第一天就出现，《金融时报》引用孙正义相关人士说法，软银考虑投资OpenAI或Graphcore等AI关键公司，某种程度也是孙正义挽回自己错误的时机。2017年软银曾入股辉达，一度是第四大股东，但2019年孙正义清仓全部辉达股票，之后发展大家都知道。
照孙正义说法，他的理想是60岁退休，因此软银入局可看成这位狂人和冒险家最后一次也是最大押注的赌局。为了AI，孙正义又All In了。
（本文由 品玩 授权转载；首图来源：达志影像）
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