美股第四季股债投资绝佳时机现踪！联博点名医疗、核心消费具吸引力

AI与大数据 19小时前 0

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联博投信今日举办第四季投资展望，股市点名部分未受市场青睐的防御型题材，如医疗、核心消费等目前评价更具吸引力，债市配置需要更注重多元收益来源，看好投资等级债券、非投资等级债券、证券化资产及新兴市场债的投资机会。

美国股债市场今年展现韧性，面对升息、通膨夹击仍缴出正报酬表现，统计至 9 月 15 日 S&P 500 指数报酬达 16%，彭博美国非投资等级债券指数超过 7%，彭博美国投资等级公司债券指数近 2%。

联博集团美国多元固定收益总监马修．谢尔顿（Matthew Sheridan）表示，自 2022 年以来的货币紧缩政策已逐步减缓经济成长，最终促进通膨降温，但通膨回落至目标值的过程预计缓慢，因此利率高原期也会维持更久，利率政策最快要到明年第二季过后才有机会转向。

谢尔顿认为，接下来联准会政策行动的两项可能情境，有利于债券发展，第一是通膨率降至联准会目标，免于经济衰退，联准会就会逐渐转向中性政策；第二是经济微幅衰退，失业率攀升，联准会启动降息循环以促进充分就业，无论是何种情境，说明利率向下的可能，债市可望迎来好消息。

谢尔顿认为，第四季与明年的债市投资关键在于平衡，并保持弹性，以因应当前市场环境。其中杠铃策略均衡配置于较能够抵御市场波动的投资等级债券，并与兼具报酬与收益潜力的非投资等级债券，有助于在参与收益机会的同时，缓和投资组合的波动，可望陪伴投资人度过市场多空挑战。

债券选择方面，谢尔顿看好包含投资等级债券、非投资等级债券、证券化资产，以及新兴市场债的投资机会，并适度配置存续期间以缓和波动。

就投资等级债券而言，即使利率上行环境下，美国投资等级债券发债公司的偿债能力仍远优于全球金融危机时期；其中 BBB 级企业债折价幅度较大，相对于其他投资等级债更具投资潜力，而金融债券如美国优先顺位银行债的吸引力优于整体市场。

至于新兴市场债，谢尔顿认为，新兴市场公司债仍具有收益优势，相对看好新兴市场强势货币公司债，虽然新兴市场强势货币主权债的评价渐具吸引力，但不确定性仍高，易受到已开发地区政策影响，也会受到地缘政Z风险干扰，慎选标的将是关键。

受到 AI 科技题材鼓舞、成长股带动，今年美股整体表现不俗，以 S&P 500 指数为例，股价从去年 9 月 22 日低点至今年 8 月 31 日上涨 26%，本益比也同步扩张超过 25%，展望第四季美股市场，联博投信股票投资策略师李长风认为，企业基本面与资金面的优势，带来美股值得投资的时机。

企业基本面方面，李长风观察，随着景气严重衰退风险降低，企业盈余展望出现落底回升趋势，可望带动股市续扬，“美国自第二季财报公布以来落底翻扬，且趋势优于其他市场”，进一步分析，美股盈余落底回升的主因来自 AI，长线潜在受惠题材股价仍有补涨空间。

就资金面而言，今年即便股市表现强劲，资金流仍相对青睐货币市场基金，比较近一年半股票型基金与货币型基金的累积资金流量可发现，两者在去年 12 月出现交叉，货币市场累积资金一路走扬，至今仍大幅高于股票型基金。

“随利率下滑、盈余落底回升，股市可望受惠于资金行情”，李长风指出，目前 S&P 500 自由现金流量收益率为 4%，接下来两年可望逐步垫高，达到 4.7% 与 5.3%，而在联准会升息进入尾声之际，预期投资人可能将逐渐关注其他风险性资产，美股可望受惠。

该如何选择投资标的？李长风表示，今年上半年 S&P 500 指数涨势主要来自于大型龙头科技股，但剔除前七大股票后的预估本益比则降为 14.9 倍，仍低于长期平均，“美股评价面已来到相对较高水位，因此更需要透过选股发掘评价相对合理的标的”。

李长风认为，从上半年财报公布状况来看，科技股有人工智慧、云端储存等长期投资题材，相较具有长期续航动能，而医疗保健类股盈余可能遭到低估，目前美华人口老化、医疗支出提高等长期趋势不变，刚性需求可望让医疗产业保有防御特性，值得投资人逢低布局。

展望第四季，李长风提醒选股宜在评价与成长性之间取得平衡，切勿追捧评价面大幅扩张的个股，找到盈余可望延续成长态势，或盈余预估可望上修的个别机会，部分未受市场青睐的防御型题材如医疗、核心消费等目前评价更具吸引力。

（首图来源：联博投信）

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