看好 CoWoS 供应明年将充足！野村喊买联想、美超微和技嘉

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看好 CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）供应 2024 年底可能会充足，野村首次给予美超微和技嘉“买入”评级，考虑到与辉达的策略合作伙伴关系，并为 AI 云端新创提供及时的 AI 整体解决方案，短期内预期美超微和技嘉将享有 AI 服务器驱动的强劲成长。

野村表示，自 2022 年 5 月以来，一直对联想持保守态度，因为 PC 需求放缓导致其获利动能减弱，其 PC 和服务器业务均面临获利压力，而且联想在市场对美国出口管制的负面影响做出反应后，相较其他服务器供应链，联想股价的风险回报可能变得更具吸引力。

野村指出，首次给予美超微和技嘉“买入”评级，因为考虑到这两家与辉达的策略合作伙伴关系，并增强为 AI 云端新创和新来者提供及时的 AI 整体解决方案的竞争力，短期内预期美超微和技嘉将享有 AI 服务器驱动的强劲成长。

野村认为，从中期来看，更喜欢联想而不是美超微和技嘉，因为随着 PC 和服务器的复甦，联想 2023 年的获利基础较低，可望推高 2024 年的营运表现，但美超微和技嘉已经是 AI 服务器的早期受益者。

野村分析，人工智慧培训需求在 2023~2024 年暂时达到峰值，CoWoS 供应可望在 2024 年下半年变得充足，因为更多的 CoWoS 产能将在 2024 年中期左右上市，台积电将在 2024 年下半年拥有更大规模的 CoWoS 产能，而非台积电阵营将在 2024 年第二季拥有更大规模的 CoWoS 产能。

野村强调，现在是检验 AI 服务器需求是否能够真正赶上 CoWoS 容量成长的最佳时机，涉及云端服务供应商（CSP）、私有云和人工智慧新创企业的整合，并附加企业需求的大小和内地需求的规模两大变数。

野村分析，假设从 2023 年中期到 2024 年底，全球 AI 训练服务器需求将在 40 万到 80 万台之间，这意味着 CoWoS 容量可能在 2024 年底变得足够，一旦这种情况成为现实，对 AI 服务器相关股票的影响在近期、中期和长期可能会有所不同。

（首图来源：Unsplash）

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