辉达 OAM / UBB 市占遭侵蚀！野村降评台光电中立，下调目标价

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日系外资野村证券出具最新报告指出，将台光电评级下调至“中性”，目标价下调至 454 元，理由是台光电的辉达 OAM（加速器模组）/ UBB（通用基板）市占遭侵蚀，另辉达主推 MGX 缺乏 UBB，台光电虽然受惠 CCL（覆铜箔层压板）服务器市场及交换机（Switch）升级表现，但考量上述成长动能放缓，仍降评至中性。

野村证券指出，台光电是领先人工智慧 CCL供应商，但担心辉达 OAM 和 UBB（通用基板）失去市占率，以及辉达超级晶片 MGX 缺乏 UBB。

野村证券表示，OAM、800G 交换机的 CCL 上升虽是驱动因素，但上升空间仍受中国台湾产能限制、低损耗材料供应及上述风险限制。对此，野村证券维持今年获利预估，但下调 2024、2025 财年盈利预测；预期 OAM（HDI）贡献更高，上调 2025 年毛利率至多 0.5 个百分点。

野村证券认为，采用 OAM-UBB 架构的辉达 HGX / DGX 服务器，台光电和斗山集团（Doosan）是仅两家合格 CCL 供应商，台光电仍是辉达 AI 服务器主要 CCL 供应商，但担心下半年至 2025 年，台光电市占率可能会被斗山夺走，因此下调台光电在辉达 HGX OAM / UBB CCL 市占率假设。

此外，辉达一直积极推广 CPU-GPU 超级晶片，如 GH200 和 GB200，但由于没有 UBB，野村证券下调 2024、2025 年 UBB 销量，不过 GH200 / GB200 OAM 仍在升级，每台服务器 OAM 价值组合较高，有望增加利润。

台光电今日以390 元开出，早盘下跌 4.02%，暂报382 元。

（首图来源：Image by Freepik）

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