日经逼近历史高点、东证创 34 年高！法人：资金还在涌入
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日本官方 1 月 15 日公布 2023 年 GDP，名目 GDP 成长率 5.7%，而内地 4.6%，为 46 年来日本首度超越内地，这个时机正值日本开始转为通膨，而内地经历通缩压力，目前内地经济成长放缓充斥着高度不确定性，让原先深受全球供应链高度依赖、外资爱戴的内地出现资金撤离潮。
过去三年，随着外资出走内地，MSCI AC 亚太股票指数地区权重出现关键变化，内地股市权重显着缩水，从 26% 到 15.53%，市场资金外溢至地理位置接近的日本、印度、中国台湾等亚洲地区，其中日股权重从 32% 增加至 35.22%。
指数编纂公司明晟（MSCI）2 月 12 日公布最新的指数季度调整结果，66 间内地企业从具有权威代表性的 MSCI 全球指数（MSCI ACWI）中遭到剔除，MSCI 明晟这次调整对内地股市构成进一步下行风险，反映出对内地股市信心下降，内地股市跌落神坛。
此举加速资金从内地外移，并进一步推动资金流向日本和印度及中国台湾，日经 225 指数一举攻上 38,000 点，逼近历史新高，显示日股不仅是现阶段全球资金首选，更具备极大潜在加码力道，现阶段日股站上有利的位置，日股基金都有明显的买盘进驻，只要多头趋势未变，值得中长期投资。
野村资产管理日本策略价值基金团队表示，2023 年日股表现一马当先，日本东证指数（TOPIX）涨幅达 28.3%，为全球主要股市当中表现最佳，2024 年以来日股仍持续受到外资的追捧，截至 2 月 2 日外资已连续五周买超，累计买超金额高达 2.8 兆日圆，激励日经 225 指数逼近历史新高，年初以来的涨幅更是高达 14.03%，东京证交所总市值更是在 1 月 11 日达到 6.32 兆美元，超越上海证交所的 6.27 兆美元，重返亚洲证券交易所之中的首位。
野村资产管理日本策略价值基金团队表示，资金之所以持续涌入日股、带动日股续刷新高，有两大主要的原因，第一为人工智慧（AI）掀起的投资热潮，半导体产业已成为全球投资人关注焦点，并在全球各地区加速投入半导体制造、对生产设备需求不断增长的推动，激励称霸全球半导体材料及设备领域的日本半导体类股指数持续领涨日股，今年以来截至 2 月 15 日，日本半导体指数涨幅高达 24.9%，遥遥领先美国费城半导体指数的 9.3% 和中国台湾半导体类指数的 11.7%。
其次是日本企业的持续进行的结构性改革，根据日媒报道，2023 年日本上市企业股票回购总额高达 9.6 兆日圆，已连续三年增长，致使日股股东权益报酬率（ROE）、股价净值比（PB Ratio）不断提升，使得日股仍有价值重估（Re-Rating）空间。
未来日本央行（BoJ）货币政策走向与日股涨势能否持续，将成为投资人接下来关注焦点。野村投信投资策略部副总经理张继文认为，2024 年春斗是日银政策调整的关键，工资若能继续大幅增长，才代表日本正式摆脱长期通缩环境，届时日银才有政策调整充分理由决定是否需要结束日本自 2016 年开始的负利率政策，日银面对的不是失控的通膨压力，而是走出失落 30 年的名目 GDP 趋势上行，建议投资人应正面看待终将到来的“日银货币政策正常化”，因为这代表日本正式摆脱长期通缩环境，对日本经济与股市反而是项利多，4 月以后日银货币政策可能出现调整，届时若使日股出现短期震荡或回档，反而是提供投资人一个良好的进场加码时机。
劳动人口方面，张继文指出，日本少子化，人口减少可能导致税收降低、经济紧缩，因而难以维持地方官方充分运作和生活基础，日本为了长期以来阻碍企业发展的人口限制，放宽移民政策，为日本企业重振经济的时代打下基础。
张继文说明，国际观光客大幅回流，每年观光旅客商机更可望达 7.8 兆日圆，消费支出因而强劲增长，有助于支撑日本经济体，过去在安倍晋三官方时期开始推动的企业治理改革，逐渐取得明显成果，近年东京证券交易所致力于推动公司治理改革，目标在于强化日本企业管理阶层重视资产负债表上的资本效率和股东权益报酬率，要求股价净值比（PBR）低于 1 倍的公司必须提出具体经营改善策略。
张继文分析，目前日本企业的公司治理思维、股东结构正明显转变，交叉持股比例大幅下降，外部投资人参与度大幅上升，企业也加速实施库藏股买回与股利发放，提升企业价值，今年 1 月开始，东京证券交易所每月发布计划提高价值的公司名单，借此对没有提出计划的公司施压，反应企业治理改革，在官方重振日本市场的计划中占据重要地位，促使外资重新看到日股的投资吸引力。
野村资产管理日本策略价值基金团队指出，有别于泡沫经济时期的投机活动致使资产不理性飙涨、脱离基本面，企业获利持续提升带动薪资成长，加上通缩转向通膨、企业股东权益报酬率（ROE）改革等仍是持续进行、以及岸田官方所推出一系列的刺激政策，包含对通膨影响、鼓励薪资持续增长、开放移民及改善日本马来西亚投资环境，有利日股多头气势的延续，高毛利的 AI 可为日股达到锦上添花的效果，日本制造业有望重回过往荣景。
（首图来源：shutterstock）
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