英特尔称资料中心晶片库存过高，陆行之揭背后真相：总避重就轻

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前外资知名分析师陆行之在 Facebook 贴出一则报道，有关英特尔认为资料中心晶片去化库存速度慢于预期，并暗示资料中心业务复甦的时程可能延后，拖累英特尔股价重挫。

对此，陆行之表示，同样是库存难消耗，但公司总避重就轻，只讲结果不讲原因，另一个 N 同学（暗指辉达）因客户下单 100，只能出货不到 50，所以重复下单加码到 200 以上，怎么同属资料中心产业的 I 同学（暗指英特尔）反而看到数据中心晶片库存难消耗。

陆行之认为，库存难消耗有两种原因，一是产能利用率维持高档不坠、超过稳定需求，二是需求下降速度快过产能利用率下降速度。

然而，I 同学在资料中心早已丧失话语权，陆行之建议以后大家听听就好。事实上是因为预算排挤效应，现在每卖一台 AI 服务器，就少卖几台通用服务器，即使功用不尽相同，但趋势应持续数季、甚至数年。也因此，如果一台 AI 服务器使用两颗 I 同学的 CPU，价格却比通用服务器贵 20 倍以上，客户就无法大幅加码服务器采购预算，只能少买数台通用服务器。

假设少买三台，就少了 6 颗比较便宜的 CPU 的需求，也难怪库存难消耗。陆行之认为，I 同学扯一堆结果，就是不想告诉真实原因，应该直接告诉投资人：“对不起，我们有推出 AI 推理晶片 Gaudi 2，卖得还不错，但产量还不够大，实在无法弥补通用服务器弱化对我们数据中心晶片业务的不利影响，CPU 库存消耗可能会持续一段时间，我们的数据中心晶片业务可能要等到 AI GPU/AI Gaudi 大量出货之后才会改善，可能要数季或数年时间，先把市场预期降低，以后再想办法超过”，陆行之认为这也不算是坏事。

讲完英特尔后，陆行之也突然来个回马枪小酸一下：“老实说，老提供挤牙膏指引的公司，也没好到哪里去”。

（首图来源：英特尔）

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